Ових дана добили смо неколико порука од корисника Ецономи-Вики.цом који су акумулирали губитке од својих улагања. Питање које сви постављају, да ли је време за продају да би се избегли даљи падови или је време за куповину?
Да бисмо знали шта да радимо са нашом уштеђевином, прво морамо да схватимо зашто цене акција тако јако колебају. Овом приликом је, заправо, брзина пада била најјача у историји.
Тржишне цене одражавају очекивања инвеститора о будућој заради и њихов ризик. Када се промене очекивања, цене се мењају. И као што смо видели, могу се драматично променити.
Ови падови не значе да је тржиште полудело или да се свет завршава. Нагли падови су уобичајени да се повремено појаве на ефикасном тржишту. А пошто су неизбежни, морају бити укључени у било који инвестициони план.
У турбулентним временима попут садашњег, морамо предузети мере да спречимо падове да утичу на нас више него што можемо поднети. Али увек морамо да се вратимо. Ући у лоше време може значити губитак значајне добити.
Да ли је ово време другачије? Значај инвестиционог плана
Ако смо дугорочни инвеститори, оно што се дешава у одређено време не би требало да нас натера да променимо план инвестирања. Ако са падовима патите више него што бисте желели, то је зато што сте вероватно имали више ризика у свом портфељу него што бисте требали претпоставити. То ће вам отежати рационално понашање и искористити падове да бисте поново ушли. Ако је то ваш случај, требали бисте пажљиво анализирати да ли је погодно продати и смањити ризик, упркос чињеници да што више акција пада, као што ћемо видети касније, вероватноћа повратка расте.
У историји је било на десетине краха берзе. Свако од њих изгледа другачије (а заправо и јесте). Увек постоји наратив који аргументује сваки пад. У временима неизвесности, пошто не знамо шта ће се догодити, наратив о томе шта се може догодити је застрашујући од самог пада.
Да бисмо изградили план улагања који нам омогућава да останемо мирни кад падне берза и чак будемо у могућности да од тога имамо користи, морамо унапред знати да убедљив наратив неће променити наш акциони план. Морамо знати како се људи понашају и дубоко анализирати историјске податке. Тако да можемо доносити рационалне одлуке.
Кејнс је описао игру торбе и важност очекивања, користећи поређење избора лепоте. У њему између 100 фотографија морате одабрати 6 најлепших лица. Победник је онај чији избор најбоље одговара избору групе. Паметан играч брзо схвата да су појединачни критеријуми небитни. Најбоља стратегија је одабрати она лица која ће се групи играча највише свидети. Ова логика преузима игру, јер је вероватно да и остали играчи размишљају слично. Стога је оптимална стратегија предвиђање онога за шта средња вредност највероватније мисли да је средње мишљење. И чак наставити даље у низу.
Наша очекивања се мењају када постоје нови наративи
Други нобеловац, Роберт Схиллер, у својој књизи „Наративна економија“ тврди да су наративи људске конструкције настале мешавином чињеница, емоција и других чудних детаља који стварају утисак на људски ум.
Постоје наративи који су толико моћни да нас приморају да променимо поглед на чињенице, могу нас натерати да се предомислимо и занемаримо стварне вероватноће.
Наративи не мењају чињенице, али лако мењају начин на који људи одговарају на те чињенице. Схиллер описује економске мехуриће као социјалну епидемију која укључује необична очекивања за будућност.
Није тешко уочити везу између наратива и њиховог потенцијалног утицаја на тржишне цене и економије у целини. Убедљив наратив може довести до тога да послодавци престану да запошљавају или улажу.
Зашто је овог пута берза тако брзо пала?
Аналитичари Голдман Сацхс-а деле тржиште медведа на три различита типа: структурно, циклично и засновано на догађајима.
Тренутно је јасно да смо у несрећи изазваној догађајем, здравственом кризом изазваном коронавирусом. Овом приликом било је такође много наратива који су месецима раније већ тврдили да се суочавамо са крајем економског циклуса, па чак и других наратива који тврде да постоји структурни проблем глобалног дуга.
Вероватно је огромна ликвидност на тржишту онемогућила сагледавање последња два наратива. Изненада, за само месец дана, вирус је парализовао економију пола света и открио три снажна наратива који су оборили будућа очекивања. Парализована економија, у стагнирајућој економији и са структурним проблемом.
Шта сада можемо очекивати?
У студији Виллиама Гоетзманна и Дасол Ким-а, под називом Негативни мехурићи (2017), они наводе да „годишњи пад на берзи често прате позитивни приноси“. У својој студији анализирали су 101 крах берзе од 1692. до 2015. Сви они догађаји у којима је берза пала више од 50%.
Најизгледније време за очекивање позитивних приноса на берзи је одмах након наглих падова. Како се озбиљност пада претходне године повећава, вероватноћа опоравка је већа. После смањења од 50% или више, вероватноћа позитивне године је 59,4%.
У редовима повратак претходне године, а у колонама повратак следеће године:
У табели видимо како је после пада од 30% или мање вероватноћа позитивних приноса 52%. Овде постоји мала пристрасност због чињенице да су за свој узорак изабрали само пукотине веће од 50%. Вероватно је да би, да су изабрали све падове са падовима већим од 30%, вероватноћа позитивног повратка након тог пада (и већих падова) била нешто већа.
У сваком случају, вероватно када је торба била на земљи, било је многобројних наратива који су тврдили да ће ситуација бити гора.
Ако анализирамо С&П 500, од 1926. до 2020. имао је просечни сложени годишњи принос од 10,08%. Односно, 1.000 долара уложених 1926. године сада би вредело 8,33 милиона долара.
Ако елиминишемо 10 најбољих месеци тог периода (од 1.128 месеци), профитабилност се смањује на 7,74% годишње. То ће рећи, 1.000 долара уложених 1926. године, изгубивши тих 10 месеци, претпостављало би садашњу вредност од 1,1 милион долара (скоро 8 пута мање!).
Прича нам такође даје траг. Већина од тих 10 месеци догодила се након јаке корекције. Да нисте вани, вероватно бисте то пропустили.
Нико не зна када ће тржиште направити дно. Управо због тога ризикујете остајући на тржишту. Међутим, инвеститори имају добру добит као награду за ризик. Наравно, неопходно је имати добар инвестициони план како бисмо знали колики ризик можемо преузети.
У 2008. години С&П 500 је пао за 56%. Важно је знати, с једне стране, са коликим делом нашег портфеља бисмо могли да издржимо пад бар те величине и са колико би ликвидности одржали да бисмо могли да уђемо у случају тако наглог пада . У временима попут ових кључан је добар план инвестиција са солидном стратегијом расподјеле имовине. Кад га једном добијемо, најбоља одлука је да се држимо претходно утврђеног плана.