Успешно инвестирати у глобализовани свет, где след вести утиче као да се ради о низу «домина»Финансијска тржишта, морате поставити потребна питања. Због тога ћемо покушати да разбијемо оно што сматрамо пет кључних питања чији би нам одговори могли помоћи у дефинисању резултата финансијских тржишта за 2016. годину.
1. Да ли је 2015. била година у којој су ризична средства достигла максимум?
Истина је таква променљиви приходикредит високог приноса (Висок принос) глобални су и даље испод својих највиших нивоа у 2015. Али оно што заиста морате узети у обзир и зауставити се да бисте анализирали је да ли је 2015. била корекција тржишта или је деловала као прелазак са биковог на медвеђе тржиштетренд дионица). Неке тачке ће нам помоћи да га идентификујемо:
- Ризици у ризичној имовини обично се не завршавају без разлога и не чини се да смо тренутно сведоци било ког од катализатора за медвеђе тржиште. Наравно, бик тржиште не може трајати вечно. Али ако погледамо почетак кризе послеПропаст браће Лехман, Прошло је 7 година у којима је дошло до «раллие»Од америчких акција без корекције веће од 20%, нешто што се није догодило од Другог светског рата.
- Поверење је у августу и септембру пољуљано забринутошћу због кинеског раста, иако је, барем према званичним подацима, раст у складу са очекивањима.
- Нова економска рецесија? Не. Глобални раст заостаје за очекивањима (раст од 3,1% наспрам 3,5% првобитно предвиђених). У 2016. години очекује се поновни убрзање светског раста на 3,4%, вођен стабилизацијом тржишта у развоју и умереним порастом потрошачке потрошње у главним развијеним економијама.
- Рецесија у корпорацијској добити? Не. Реалност је да се профит америчких компанија смањио у 2015. години, али услед прилагођавања услед јачања долара и губитака за енергетске компаније проистеклих из пада сировина, попут нафте и гаса. С друге стране, у Европи и Јапану доекспанзивна монетарна политика (изузетно лабаво), одржаваће профит предузећа и даће већу стабилност економском расту.
- Да ли ће централне банке повећати каматне стопе? Не. Федералне резерве Сједињених Држава и Банка Енглеске неће подизати камате. Узимамо здраво за готово да то неће учинити ни Јапанска банка ни Европска централна банка. Од притисакадефлатористии даље присутан, делимично због пада цена нафте, прогноза и очекивања одинфлација остају умерени.
2. Где смо у погледу монетарне политике?
Постоје очигледно два врло различита дела која смо већ поменули у неколико редова горе, разлике у питањимамонетарна политика и даље ће бити присутни током 2016. С једне стране, налазимо Банку Енглеске и ФЕД са предвидивим растом каматних стопа, а с друге стране, ЕЦБ и Банку Јапана са већ познатимквантитативно ширење (квантитативног попуштања).
Понашање централних банака има неколико заједничких катализатора:
- Борити се против дефлације (негативне инфлације). Његов циљ је дефинисан у свакоммандатсваке Централне банке, а међу њима је и инфлација од 2%.
- Четири силе са којима се свет морао суочити од почетка кризе су дефлација, вишак индустријске понуде у Кини, употреба нових техника екстракције нафте (фрацкинг) и нове технологије које су побољшале транспарентност цена.
- Инфлација зарада, која није ништа више од повећања цена (у платама), један је од одлучујућих фактора у Сједињеним Државама и Енглеској за повећање каматних стопа. Иако је тачно да економски подаци - попутпосао- Они су добри, али централне банке дотичних земаља нису дужне да делују поново док не дође до повећања зарада, што би такође помогло у испуњавању њихових циљева инфлације и максимизирало запосленост без промене каматних стопа.
- На страни ЕЦБ и Јапанске банке очекивала би се лабава монетарна политика која ће преплавити тржиште ликвидношћу.
3. Да ли је Кина један од најозбиљнијих ризика за тржишта?
Једно питање које морамо размотрити је да ли ће Кина успети да контролише успоравање. Да бисмо га разумели и анализирали, морамо знати његове проблеме, а има их много.
- Кина имабазен За презадужене компаније, однос корпоративног дуга према БДП-у један је од највећих на свету, са прекомерним растом који зависи од кредита. Прекомерна презадуженост иполуга претерано је. Однос кредита и БДП-а нагло је порастао са 150% на 250% у 2008. и 2015. години.
- Има вишак индустријских капацитета, наслеђе које је наслеђено претходним краткорочним подстицајним мерама за подстицање раста. Ова ситуација је забрињавајућа, јер одређени индустријски сектори нису профитабилни и требају велике ињекције јавног новца да би наставили да раде, база запослености је уско повезана са овом врстом индустрије (стога јој је потребна реконверзија), а вишак или прекомерни капацитет ових индустрија поплавља тржиште и не дозвољавају долазак нових решења.
- Прекомерна је понуда намештаја, заправо је обим изградње премашио потражњу за новим становањем током периода 2010-2012, што је створило огроман инвентар непродатих домова. Ова ситуација је непозната за 2016. годину, с једне стране, ако се продаја кућа опорави, то ће довести до опоравка улагања у становање и са тим ће расти цене. Супротно томе, ако цене кућа наставе да падају, поверење потрошача и предузећа ће опадати, директно утичући на кинески финансијски сектор (високо изложен стамбеном сектору и развоју имовине).
Овим можемо закључити да Кина треба да пронађе нове моторе раста, али то не значи да се назире криза у стилу браће Лехман. Кинеска влада има ресурсе да заштити финансијски систем (који контролише држава), јер има девизне резерве у износу од 3,5 милиона УСД.
4. Да ли су тржиште и роба у настајању дну дна?
Тржишта у развоју забележила су пад свог БДП-а од 2010. године, што је ишло паралелно са падом акција њихових главнихберзански индекси. У пратњи нето одлива капитала (више их одлази него што долази), чини да инвеститори друге врсте земаља и имовине гледају са другим лицем. Понашање тржишта у развоју зависи од више фактора:
- Ако Кина успе да избегне тешко слетање, односно постепено успоравање, тада ће се побољшати поверење у нова тржишта. Заправо, Кина је први увозник Бразила (извоз у Бразил) и други највећи купац руских компанија.
- Директна зависност од каматних стопа у Сједињеним Државама, будући да је већина дуга земаља у развоју у доларима, дакле, пораст стопа чини јачи долар и са њим се повећава и дуг ових земаља.
- Што се тиче сировина, иако је истина да постоје многе земље које имају користи од пада цена сировина (попут Кине или Индије), постоје неке које директно негативно утичу на њихове националне рачуне, попут Бразила, Русије, Индонезије и Јужне Африке.
5. Да ли је 2016. година повратка инфлације?
Реалност је да је ниска инфлација крива за цене роба. Док се цене сировина (нафте) не опораве, нећемо видети како ће се тај негативни ефекат општег индекса потрошачких цена окренути и успети да генеришемо малу инфлацију.
Страхови многих земаљахиперинфлација којих су се сећале многе економије и у које је Немачка била уроњена после Првог светског рата. Још увек је далеко од циља већине централних банака развијених земаља које су успоставиле инфлацију од 2%
Било би забрињавајуће да се инфлација генерише уместо пораста сировина, пораста плата. То би могло почети да се дешава у САД-у или Великој Британији, где су нивои запослености довољно високи да радници почну да захтевају веће плате. То би, као што смо коментарисали, имало ефекта на инфлацију, али и на добит предузећа, јер би се њене марже смањиле. Једини начин да се овај ефекат ублажи или смањи је ако то тржиште рада још увек нема у целини сталне уговоре, већ привремено и незапослено.