Тхе Еурибор једна година, коју сви знамо по референци на хипотеку, ушла је на негативну територију први пут у историји. Чудна је ситуација, супротно ономе што би се могло сматрати нормалним на финансијским тржиштима као резултат макроекономског феномена који је форсирала Европска централна банка (ЕЦБ).
Као резултатекспанзивна политика монтерија спровела ЕЦБ последњих година, позната као КЕ, ЕЦБ покушава да подстакне економски раст, реактивирајући агрегатну тражњу, све то како би генерисао инфлацију применом мера експанзивне монетарне политике; као што су модификација сталних објеката (наметање негативних каматних стопа на резерве банака), смањење односа готовине и обављање послова на отвореном тржишту (куповина финансијске имовине на финансијским тржиштима).
Много пута смо чули да је Марио Драгхи извадио сву тешку артиљерију, да ако је новчани гас од смеха или имамо у мрежници слика Драгхија постављена у хеликоптеру који дистрибуира рачуне широм еврозоне. Ова серија метафора коју у већини случајева користи штампа већ је за многе презиме Марио Драгхи, посебно у тренутку када је у марту 2015. године одлучио да купи имовину на финансијским тржиштима.
Од тог датума, у којем у Европи започиње процес који гуши банке, сличан је скривеном порезу. Описујемо га у наставку, то је процес у којем приватна банка продаје део своје имовине (попут јавног дуга, корпоративних обвезница или секуритизација) централној банци, а она је плаћа депозитом у самој централној банци. Ови депозити у централној банци су имовина приватне банке и чине оно што је познатоРезерве система и у нормалним тржишним ситуацијама треба да плаћају одређену позитивну каматну стопу.
Овај процес изузетно мења стање банака (погледајте депозит који плаћа негативну каматну стопу):
У овом процесу је очигледно да постоји модификација биланса приватних банака, које су прешле од типичне традиционалне имовине као што су зајмови и обвезнице, до велике количине резерви (депозита). У овом тренутку се дешава једна од дисторзија коју истичемо у овом чланку, јер ЕЦБ гуши биланс банака, успостављајућинегативне каматне стопе на депозите против централне банке (дана системске резервације).
Већ смо давно објаснили разлоге до којих некога водикупити финансијски инструмент са негативном каматном стопом. Подсетимо се укратко на деловање негативне каматне стопе. Ако банка има депозит против ЕЦБ за 1.000 евра, а негативна каматна стопа по којој се депозит плаћа -0,4% годишње, након годину дана по истеку депозита, биће враћено 996 евра.
Звучи ли занимљиво да вам дају мање новца него што сте ставили?
Не чини се разумним или се барем до сада негативне каматне стопе нису узимале у обзир на финансијским тржиштима, суочавамо се са ситуацијом коју су проузроковале централне банке (у овом случају ЕЦБ) које на било који начин и на рачун других покушавају да промовишу економски раст.
Подсетимо се сада да банке морају обавезно одржавати проценат активе у депозитима код ЕЦБ, то је оно што је познато каоминимални однос готовине. У овом тренутку ситуација је забрињавајућа и очигледно неповољна за банке у евро зони, с обзиром да ЕЦБ свој биланс стања чини профитабилним од марта 2015. године путем банкарских резерви, дозволите ми да објасним. Банке морају да одржавају минимални коефицијент готовине (који је ЕЦБ од марта 2016. године плаћала на 0%; пре 0,05%), ово је за законске или обавезне резерве. За вишак ових резерви које се држе у ЕЦБ, оно што је познато као добровољне резерве, ЕЦБ плаћа негативну каматну стопу (-0,4%).
Резултат свега тога је да ЕЦБ наплаћује банкама камате које једва враћа као накнаду за своје обавезне минималне резерве. Рупа за банке је очигледна и расте: њихове резерве у ЕЦБ повећавају се као резултатквантитативно ублажавање (КЕ)Кроз сталне капацитете, ЕЦБ купује средства и плаћа депозитом у билансу стања, што повећава трошкове произашле из негативних каматних стопа на депозите.
ЕЦБ се крије у чињеници да је то начин да се сви они вишкови резерви који се одржавају у њеном билансу стања пренесу породицама и компанијама (да дају зајмове и реактивирају потрошњу), али стварност је сасвим другачија, јер банке то не чине могу посудити новац који су задржали у облику депозита код ЕЦБ, али то морају учинити из сопствених депозита, бели му је тај који гризе реп.
Решење које Европска централна банка тражи за сав овај хаос каматних стопа јесте да приватне банке покушају да те неумољиве губитке које им намећу надокнаде вишим профитом повезаним са њиховом традиционалном банкарском делатношћу, односно пословањем са кредитима и кредита., претпостављајући већи ризик да зарадите малу каматну стопу на сваки зајам, кредит или хипотеку, или чак, најдрастичније, да нам банке на наше текуће рачуне наплаћују негативну каматну стопу на наше депозите, које виђам свакодневно ближе.