Последњих месеци инвеститорима је крај експанзивне монетарне политике ближи него икад. Међутим, упркос недавном паду на берзама, раст цена последњих година био је спектакуларан. Не само на једном, већ на неколико тржишта. Дакле, поставља се питање: Који ће бити следећи балон на берзи? Или још боље, да ли је постојање нових мехурића неизбежно?
Одговор на прво питање је очигледан: нико не зна чак и ако мисли да зна. Са друге стране, одговор на друго питање је сложенији за постићи. Међутим, по мом скромном мишљењу, историја нам је показала да се берза креће циклично. Такође нас је научило да се људско понашање које изазива мехуриће није мењало вековима.
Неспорно је да су светске цене акција у неким деловима света експоненцијално порасле. Не одлазећи даље, цена најважнијег индекса акција на свету, С&П 500, порасла је више од 200% (помножена је са 3). А ни главни индекс у Јапану, Никкеи 225, није заостајао, помноживши своју цену са 2,5. У Кини се, упркос успоравању економије, вредност Ханг Сенг индекса удвостручила. Европа (индекс Еуростокк 50), међутим, заостаје и, узимајући у обзир напоре Европске централне банке, берзе су порасле врло лоше. Једва су премашили ревалоризацију од 40%.
Ко још, а ко мање, последњих недеља било је тренутака стреса и забринутости на главним берзама. Падови близу 10% довели су многе инвеститоре у приправност. Иако, по мом мишљењу, нико не би требало да буде изненађен падовима ове врсте и повећањем волатилности имовине. Будући да од 2016. године није било значајних падова, а индекси волатилности радили су испод минимума. Штавише, пре 2016. године морали бисмо се вратити у 2012. годину да бисмо видели сличне падове америчких индекса.
Међутим, нису све економије у истој тачки. И, сходно томе, нису ни индекси залиха. Иако је истина, рецимо, постоје одређени сектори којима морамо посветити посебну пажњу због њиховог раста на берзи. Раст је, кажу неки аналитичари, можда неумерен.
Испод ћемо видети неке примере тржишта која би према јавном мњењу могла да развијају балон. Као контуру налазимо следеће:
- С&П 500 је скуп
- Технички мехур: Насдак индекс
- Невероватан раст криптовалута
- Тржишта обвезница
С&П 500 је скуп
За многе инвеститоре С&П 500 је скуп. Односно, надувано је, вреди више него што би требало. Несумњиво је, као што смо раније видели, његов раст био огроман и већ је био на много вишим нивоима пре кризе. Толико да од 2016. године није престао да прави нове врхунце свих времена.
У сваком случају, без обзира на значајну ревалоризацију, суштинска ствар је покушати проверити да ли је овај раст оправдан. Да ли основе економије заиста подржавају вашу цену на листи? Другим речима, да ли се цена креће у складу са растом економије, запослености и корпоративне добити?
Раст економије
Према или не, из једног или другог разлога, америчка економија је убрзано порасла последњих година. Стопе раста БДП-а остале су релативно стабилне и далеко су премашиле нивое пре кризе.
Посао
Запосленост у Сједињеним Америчким Државама није престала да расте од краја 2009. Према подацима Уреда за рад САД-а, незапосленост није достигла тако низак ниво од 2000. Прогнозе указују да ће нешто више пасти, а аутори попут Адама Озимека изјављују да ће тренд природне стопе незапослености дугорочно и даље опадати. На основу горе наведеног, Озимек указује да би стопа незапослености требало да настави да пада.
Пословне користи: Схиллер'с ЦАПЕ
Коначно, Схиллер-ов ЦАПЕ указује да је торба скупа. Овај показатељ је сличан односу ПЕР, али прилагођен економском циклусу. Односно, прилагођава однос цена / зарада економском циклусу. Просечна вредност за прошли век је 15 и тренутно износи 32. Уз то, статистика налаже да се у једном тренутку мора вратити на ове нивое.
Да се вратимо на ове нивое, пошто је то количник, две могућности. Прво, да цена пада. Друго, да се користи повећавају. У сваком случају, не смемо заборавити да је ПЕР мера очекивања.
Уз ову кратку анализу и опште податке на табели, не можемо рећи да је С & П500 у балону. Да ли је изнад његове цене? Можда. Али то ће зависити од сваког инвеститора. За неке инвеститоре то ће бити јефтино, за друге скупо, а за друге на њиховом нивоу. Уз то, могуће је да ће тржиште, као што се већ догодило, 2012. или 2016. проћи кроз период са већом волатилношћу и са бочним кретањем. Након тога, како се догађаји развијају, већа је вероватноћа да ће доћи до нових падова или почетка пада.
Технички балон: Насдак индекс
Аппле, Амазон, Мицрософт, Фацебоок или Нетфлик су неке од најважнијих компанија у главном технолошком индексу на свету. Технологија се појавила као краљ сектора, тачније интернет и компаније повезане са рачунаром.
Сада сви верују да мобилне апликације имају будућност. Ако нисте на Интернету нисте нико. Морате имати врло добар мобилни телефон да бисте били у току са друштвеним мрежама. Све више људи заговара куповину путем Интернета и који у овом тренутку не гледају телевизијске серије социјално су маргинализовани
На крају, берза је повезана са свим наведеним, али истовремено делује по страни. Другим речима, берза послује само са очекивањима. Нетфлик не расте горе јер зарађује, већ расте јер доноси више него што се очекивало. Аппле не расте јер наставља да продаје иПхоне или да ствара нови Мац, расте зато што премашује очекивања продаје аналитичара. Амазон не пада на борбу Трампа и Беззоса, а Фацебоок неће банкротирати јер су „украли“ податке од 50 милиона корисника.
Толико да се Амазон, упркос томе што је пао са максимума за 16%, већ опоравио и износи 5%. Фацебоок је, на пример, почео да пада 1. фебруара. Односно, много пре галаме око безбедности корисника Фацебоока.
Међутим, ако постоји балон у технолошком сектору, то неће бити из скоро било ког разлога који се отворено подиже. Биће једноставно, једноставно, јер су очекивања од прихода технолошких компанија много већа од онога што заправо зарађују. Односно, технолошке компаније ће пасти када, чак и упркос зарађивању новца, зараде много мање него што се очекивало.
Поређење са тачком цом балон
Примамљиво је упоређивати тренутни раст од скоро 600% за 9 година са тачкасти цом балоном. Међутим, и бити веран стварности података, барем је апсурдно. Пре свега, јер балон не одређује само огроман раст цена. Уместо тога, одређује се, између осталог, колико је оправдан поменути успон. И, друго, зато што је свака ситуација различита.
2000. године постоји низ технолошких компанија са другачијим очекивањима од данашњих. Са којом није могуће све сажети у податке. Пошто сам ово разјаснио, онима који верују у магију података и графикона, показујем следећи графикон:
У дот цом балону тржиште је порасло за 1,120% за 5 година. Од данас, Насдак 100 је ценио 600% у последњих 9 година. Односно, практично половина у два пута више времена. Да ли то значи да ће тржиште технологије и даље расти? Наравно да не, али упоређивање пораста са осталим мехурићима је у најбољем случају дискутабилно.
Тржиште може пасти и, што је нормално, у једном тренутку мора пасти. Пад берзе је неизбежан, али то не би требало да значи да је све што расте само балон.
Невероватан раст криптовалута
Када говоримо о криптовалутама, прво име које ми пада на памет је Битцоин. Очигледно је да је Битцоин криптовалута са највише медија, али никако није једина. У последњих годину дана појавиле су се нове крипто валуте. Свака са својим посебностима, али дигиталним валутама на крају дана.
Постоје они који тврде да су дигиталне валуте будућност. И, заправо, могло би бити истина. Наравно, једно је да буду будућност, а сасвим друго да тргују по цени по којој би требало. Али наравно, која је поштена цена по којој крипто валута треба да тргује? У случају компанија, лакше је извршити процену помоћу метода вредновања предузећа.
У случају валута (које укључују крипто валуте), не постоји поуздан оквир из којег би се могло анализирати колико валута треба да вреди. Валута нема профит, нема продају, нема машинерију, компанија има. На неки начин је компанија много опипљивија од валуте. Сетимо се да је улога новца у економији могућа захваљујући поверењу људи.
С тим у вези, једина ствар коју можемо да претпоставимо је да раст цена не може расти брзином од прошле године заувек и без паузе. У ствари, током последња два месеца већ је забележено да је Битцоин имовина која, као и сви остали, може да расте, али може и да опада. Као што видимо на следећем јапанском графикону свећњака, пад Битцоина је достигао 70%.
Тржиште обвезница
Тржиште обвезница је друго по величини тржиште на свету, одмах иза тржишта ФОРЕКС. Сваког дана хиљаде институција, и јавних и приватних, траже финансирање на тржиштима. На тржишту обвезница, цитати који се највише прате имају везе са државним дугом. Односно са дугом земаља.
После финансијске кризе, уследила је европска дужничка криза (види Криза државног дуга). Тада је Европска централна банка (ЕЦБ) одлучила да делује. ЕЦБ је мало по мало и много спорије од онога што су захтевале земље и инвеститори, увела мере за реактивирање економије. Међу многим мерама које би ЕЦБ предузела, политике квантитативног ублажавања су најпознатије.
То ће рећи, између осталог, политике су се састојале од куповине државних обвезница са намером да се државе финансирају јефтиније - када цена обвезнице порасте, њен интерес падне - и то би им помогло да изађу из дубоке кризе .
Сједињене Државе, са своје стране, предузеле су такве мере много раније. Стога неки економисти тврде да је разлог што су се Сједињене Државе много боље опоравиле пре свега брза акција Федералних резерви.
Неконвенционална монетарна политика: директно убризгавање на тржиште обвезница
Иако се ефекат експанзивне монетарне политике у Сједињеним Државама веома разликовао од оног у Европи, ефекат на тржиште обвезница био је врло сличан. Са негативним званичним каматним стопама (морате платити да бисте позајмљивали) и агресивном монетарном политиком, више од 40% издатих у Европи крајем 2016. године премашило је 40%. Другим речима, захваљујући куповини обвезница од стране централних банака, обвезнице су наставиле да расту.
Тренутно се смањује број обвезница са негативним стопама:
Некада је имало смисла куповати обвезнице са негативним приносом, јер су очекивања инвеститора укључивала дефлацију. Али сада, са постепеним повлачењем подстицаја и у Сједињеним Државама и у Европи, шта ће бити са државним дугом? Да ли ће се постепено опоравити до својих нормалних нивоа или ће тржиште паничити и доћи ће до наглог пада обвезница?
На крају, нико не зна шта ће бити следећи балон. Многи људи, многи инвеститори можда мисле да знају, али то је немогуће. Можемо интуитивно. И, чак и са извесном вероватноћом, приђите ближе. Али, никада нећемо бити сигурни. Једино што би требало учинити у овим случајевима је, следећи савете Варрена Буффетта, бежати од оних инвестиција које ми не знамо.