У овом интервјуу са Јоргеом Уфаном сазнаћемо о неким главним ситницама професионалног менаџера фондова.
Јорге Уфано Пардо је менаџер инвестиционих фондова у ГПМ Социедад де Валорес, професор међународног финансирања на Универзитету Сан Пабло ЦЕУ и аутор књиге „Ло обећава дуг“. Користи квантитативну филозофију улагања која комбинује улагање вредности, раст, замах, трговину волатилношћу и сезонско управљање. Дипломирао је економију и магистар квантитативних финансија на Школи финансијских аналитичара (АФИ). Такође пружа обуку на својој веб страници Цласесдеболса.цом.
1. Пре него што сте се професионално посветили покеру, зашто берза, а не покер?
Статистичка предност или вештина и, према томе, повраћај / ризик који се могу постићи међу најбољим играчима или инвеститорима већи су у покеру него на берзи. Међутим, управљање инвестиционим фондом је скалабилно.
Односно, ниво тежине је исти када улажете огромне износе или када улажете врло мале износе, што се у покеру не дешава, јер како се пењете на нивое мерене, на пример, при уплатама на турнире или у блиндовима на касовима. , тешкоћа је што се пропорционално повећава.
Поред тога, у Шпанији се на пореском нивоу инвестирање или трговина боље третира од покера. Коначно, могућност управљања новцем других путем инвестиционог средства чији развој или досадашње резултате ревидира и надгледа регулатор, врло је велика предност која га данас чини професионалнијим у Шпанији, а дугорочно исплативије бити менаџер фонда него играч покера.
2. Како од професионалног покера до размишљања о томе да ли сте менаџер фонда какав сте данас?
Па, заиста, био сам обучен за економисту и квантитативног статистичара, а након завршетка дипломског студија економије ушао сам на берзу креирајући веб страницу Цласесдеболса.цом 2007. године, у којој сам, док сам наставио да студирам, објашњавао корисницима и студентима оно што сам тада знао о инвестицијама и берзи.
У 2010. години открио сам статистику, анализу образаца, анализу података, дисциплину, самоконтролу и метаигре иза професионалног НЛ Текас Холдем покера и то ме је фасцинирало. Резултати су ме мало по мало пратили како бих могао да добијам додатни новац годишње, па сам чак отишао да живим у Уједињено Краљевство. Курс који смо започели са многим професионалним играчима 2012. године строгим прописима који су предузети у нашој земљи.
Међутим, увек сам остао повезан са берзом путем чланака и видео снимака које сам снимао за Цласесдеболса.цом. Међутим, живот у Великој Британији није толико задовољавајући као у Шпанији, па ми је 2014. године, поклапајући се са чињеницом да ће се родити моје прво дете, један немачки управник фонда дао понуду да радим у Мадриду и чинило ми се најбољом одлуком.тог тренутка.
На крају, мој пролазак кроз фазу професионалног играња био је само кратка заграда у мом радном животу посвећеном берзи, економији и тржиштима. Поред тога, никада се нисам одвојио од света улагања и велики број вештина које сам научио играјући и проучавајући покер помогли су ми да постанем бољи стратег и менаџер фондова.
3. Какве сте разлике приметили између управљања фондом и управљања самостално? Да ли су други менаџери у вашој истој ситуацији за своје лоше резултате криви законска ограничења?
Примећујем разлику у томе што имате јавни и ревидирани досије (немогуће је преварити друге у вези са вашим стварним резултатима) и можда притисак свакодневног поређења са референтном вредношћу. Такође у томе што имате много учесника са различитим стварним аверзијама према ризику и због тога, не само да треба да оптимизујете добијање позитивних приноса, већ и да смањите волатилност на максимум и да покушате да снажни пади на тржиштима не утичу толико на нето вредност имовине или цена фонда којим управљате.
Многи инвеститори који улажу у успешне узајамне фондове који су остварили годишњи принос у последњих неколико година, међутим, побрали су негативне нето приносе из страха или губитка поверења у свог менаџера у близини најнижих вредности фонда након снажних падова. У мом случају, трудим се да дно фонда којим управљам буде што стабилније и континуираније, тако да инвеститори буду удобни и самопоуздани чак и у најтежим условима и најгорим акцијама.
4. Да ли је ваше руководство нешто променило или још увек управљате истом филозофијом?
Главна филозофија и квантитативни приступ суочавања са тржиштима нису се претјерано промијенили посљедњих година, али направио сам многа прилагођавања у одабиру и времену која побољшавају стратегије. Али ове промене нису настале услед преласка са управљања мојим рачуном на управљање инвестиционим фондом. Уместо тога, они су резултат учења, искуства и истраживања, као и валидација идеја које произилазе из сталне анализе компанија и недостатака на тржиштима.
5. Коју врсту анализе користите за креирање свог портфеља?
Наша примарна стратегија избора акција комбинује улагања јаких компанија које су у тренду. Наша метода се састоји од:
- Квантитативни предизбор компанија погодних за улагање кроз фундаменталну анализу, кроз инвестиционе критеријуме оптимизоване вредности и раста.
Само вредности које испуњавају ове критеријуме улазе у образац вредности које се могу изабрати. Одлуку у које тачно хартије од вредности са тог списка инвестирати и у ком тачно тренутку их треба додати или избрисати из нашег портфеља доноси:
- Моментум Фацтор, конкретно кроз систем који користи квантитативну анализу низа индикатора тренда импулса или бикове снаге.
- Комбинујемо своју главну стратегију са другима сезонског карактера и проучавамо трендове главних светских индекса који нам помажу да модулирамо тачан проценат нето изложености акцијама у који увек морамо бити уложени.
- Када се волатилност повећа, користимо неке врло краткорочне стратегије са фјучерсима које служе као жива ограда. Потоња стратегија је прошле године добро функционисала и помогла нам је да постанемо најбољи глобални умерени мешовити фонд 2018. године.
6. Какву додатну вредност има ваш фонд?
Бити умерен, разборит и патримонијалан мешовити фонд који је од свог конституисања могао сваке године да оствари позитивне приносе и који је последњих година знао да се прилагоди различитим тржишним условима.
Имајте свестраност да нисте увек изложени класичном капиталу од 50% и фиксном приходу од 50% у било којим тржишним условима. У неколико наврата имали смо нето медвјеђе позиције и у дионицама и у обвезницама. Такође је инвестициони фонд који користи квантитативне инвестиционе технике.
На графикону можете видети еволуцију фонда од његовог оснивања - на приложеном Блоомберговом графикону можете видети еволуцију нето вредности имовине, с попустом свих провизија - ГПМ Алцион од његовог оснивања.
Тренутно, и према Морнингстару, победили смо просек свих фондова у нашој категорији глобалних умерених мешовитих фондова у еврима за скоро 9% од нашег оснивања.
7. Што се тиче будућности, алгоритми имају све више снаге у управљању. Шта ти мислиш?
Као и у многим другим дисциплинама и активностима, алгоритми су већ присутни и ту су да остану. Тржишта нису ефикасна и зато имају сјајну будућност у нашем сектору. На средњорочна улагања попут наше у овом тренутку она не утичу толико. Највише успеха постижу у скалпирању, извршавању налога или унутардневним стратегијама.
Наравно, успешни алгоритми не потичу са друге планете, њих дизајнира, програмира и тестира тим људи у којем поред програмера и инжењера постоје професионални трговци или менаџери који су дужи низ година посвећени берзи. Ови искусни и вешти менаџери могу пренијети ту способност препознавања образаца и образаца на систем који је способан да оптималније и брже анализира шта ради, а шта не. И, истовремено, да се прилагоди променама које се јављају на тржиштима као резултат промене интеракције других алгоритама и институционалних агената и малих инвеститора.
8. Шта мислите о кризи коју проживљава активно управљање? Да ли финансијски свет, са смањењем трошкова, иде ка пасивном управљању?
Пасивно управљање има многе предности, посебно његове ниже трошкове и његова унутрашња логика је да дају већу важност хартијама од вредности са биковским понашањем (у портфолију је теже оно што је недавно порасло).
Већ дуги низ година активно управљање се продаје са високим провизијама, што је заиста била чиста индексација на индекс са врло високим процентом. Вредност индустрије управљања фондовима била је више добар маркетинг и дистрибуција него добро управљање.
Као резултат лоших дугорочних резултата на општем нивоу, многи штедише и инвеститори почели су да проучавају друге начине који барем већ имају ниже трошкове. Да морам да бирам између 5% најбољих активних фондова, више бих волео то од 5% најбољих пасивних фондова. Али ако бих морао насумично да бирам између активног и пасивног фонда, изабрао бих пасивни.
9. Који је био најбољи и најгори тренутак у управљању вашим ГПМ Алцион Селеццион Тецх фондом?
Најгори тренутак, без сумње, први месеци управљања фондом. Наш фонд је започео са само 100.000 евра капитала под управљањем и првих неколико недеља фиксни трошкови појели су наш повраћај. Срећом, добро смо започели, ГПМ је веровао возилу и мало по мало новац је почео да се слива у фонд. Али док не достигнемо милион евра под управљањем када годишњи фиксни трошкови почну бити готово ирелевантни, трпимо велики стрес.
Што се тиче тржишта, најгори тренутак био је 24. децембра прошле године. Целу 2018. годину имали смо позитивну профитабилност и водили рангирање најбољег фонда године у нашој категорији, али са снажним падовима у децембру били смо на крају 24. са добитком од само 1,5% и осећао сам се помало као бициклиста који води до последње фазе и на последњем пролазу последње етапе Тур де Франса почиње да примећује да га боле ноге. Срећом, нисмо ментално подлегли, задржали смо стратегије упркос притиску и искористили смо опоравак последњих дана децембра, закључујући годину са добицима од 3,18%.
Најбољи тренутак који вероватно проживљавамо ових последњих недеља. На датум последње нето вредности имовине фонда, поново смо достигли врхунац свих времена, а то значи да сви наши инвеститори, без обзира када су почели да верују нашем менаџменту, данас имају позитиван акумулирани принос. Поред тога, премашили смо 2.500.000 евра под управљањем и са овим износом фиксни трошкови фонда више нису релевантни као трошак за развој и резултате нашег фонда.
10. Неколико савета за људе који почињу
Дугорочна просечна годишња профитабилност најбољих инвеститора је 15-20%, па чак и ако смо изврстан инвеститор, није могуће доследно живети од берзе уколико немамо имовину већу од 200.000 -300.000 евра.
Међутим, не инвестирање и парализација пара у депозиту грешка је која нам узрокује сигуран дугорочни губитак куповне моћи услед инфлације. Важно је диверзификовати нашу штедњу у свим чулима (различита средства, различите валуте и различита географска подручја), имајући на пример сву нашу штедњу у две куће у великом граду, а остатак у граду или приморском граду, ми диверзификујемо своје наслеђе . Учинковитије је, профитабилније је и дугорочно оптималније улагати га кроз портфолио надлежних инвестиционих фондова.
Такође бих вам препоручио да истражите и прочитате најбоље књиге о фундаменталним, техничким, квантитативним и анализама управљања индексом. Да су врло критични, али да не одбацују ниједну од метода које постоје за постизање поновљених користи на тржиштима.