Иако дефлаторна спирала оптерећује опоравак Европе, а Марио Драгхи тражи решења за стимулисање економија еврозоне, Шпанија је успела да трансформише силазни тренд цена у раст и отварање нових радних места. Данас дефлација, далеко од тога да је структурна слабост, појачава нови шпански производни модел заснован на већој отворености економије.
Прошлог августа, најновији подаци који одговарају Хармонизованом индексу потрошачких цена (ХИЦП) забележили су нови пад нивоа цена у Европи, како у ЕУ (-0,42%), тако и у еврозони (-0, 56%). У Шпанији је смањење још израженије (-1,33%) и потврђује тренд пада цена последњих година. Међутим, иако овај феномен изазива дубоку забринутост у Европи (имајте на уму да Пхиллипсова крива односи дефлацију на пораст незапослености), изгледа да је у Шпанији супротно, јер је постала истински покретач раста. У овом чланку ћемо анализирати зашто и како је могуће да је шпанска економија потенцијалну слабост трансформисала у једну од својих главних снага.
На првом месту, важно је запамтити заокрет у шпанској економској политици од 2012. године, почев од државе у рецесији, са високим нивоом незапослености и великим фискалним и спољним дефицитом, поред банкарског система са проблемима солвентности и потонуло домаће тржиште.због пуцања балона за становање. У том контексту, шпанске власти су се одлучиле за девалвацију, што је обично један од најчешће коришћених економских рецепата за подстицање раста. Будући да спољна девалвација није била могућа (при дељењу валуте са другим земљама у европском окружењу), политике су се морале спроводити нужно путем интерне девалвације. То је значило смањење производних трошкова, посебно зарада (са политикама флексибилности рада) и енергије (искоришћавањем пада цена нафте), са циљем повећања конкурентности. Нови производни модел довео је до невиђени бум извоза, отварање шпанске економије према свету и позиционирање земље као европског лидера у расту и отварању нових радних места. Депресијација евра је са своје стране допринела постизању успеха ове формуле, која с друге стране није без проблема. Али постоје и други фактори који објашњавају понашање цена у Шпанији и њихов необичан утицај на економију, а које такође треба анализирати.
У том смислу, важно је запамтити да монетарна база у Европи није престала да се повећава у последњих пет година, као резултат експанзионе политике Европске централне банке. Ове мере, које су у почетку биле ограничене на смањење каматних стопа, касније су проширене на веће ињекције ликвидности у европским банкама и специфичне куповине државног дуга, све до тренутног краја КЕ планова. У принципу, према економској теорији, повећање ликвидности у систему омогућило би опоравак кредита, што би подстакло потрошњу и генерисало инфлацију. Међутим, шпанска економија и данас трпи ефекте кризе некретнина, што значи да је ниво задужености породица и даље превисок, док су банке повећале гаранције потребне за одобравање кредита. Даље, модел интерне девалвације претпоставља, између осталог, подстицање страног тржишта на штету домаћег, што делимично укида ефекте монетарне експанзије. Тако је повећање количине новца у оптицају (15% за агрегат М1 од 2014.) није преведено у пропорционално повећање кредита или потрошње (који је у истом периоду растао са просечно 2,7%), па стога није имао видљив утицај на цене.
С друге стране, као што смо раније поменули, унутрашња девалвација игра суштинску улогу у еволуцији цена у Шпанији. Политике флексибилности рада довеле су до ублажавања (а у многим случајевима чак и смањења) номиналних зарада, смањујући приходе доступне за потрошњу домаћинства. Иако је тачно да је генерално развој зарада позитивнији од раста цена (које би у принципу требале повећати куповну моћ), ово побољшање расположивог дохотка компензовали су други фактори као што је повећани фискални притисак. С друге стране, нагли пораст незапослености у периоду 2007-2013 и последично прогресивно исцрпљивање социјалних давања такође су смањили породични приход, а самим тим и ниво потрошње. Као последица ова два тренда на тржишту рада, цене на домаћем тржишту падају због колапса агрегатне тражње.
Поред тога, ове ендогене факторе допуњују и други егзогене природе, од којих су неки привремени, док су други повезани са структурним променама у светској економији. Међу спољним коњунктурним факторима несумњиво се истичу цене нафте, који су претрпели невиђени пад (изгубивши више од 65% вредности од 2008. године) и знатно смањили цену енергије (сетите се да Шпанија увози више од 70% енергије коју троши, а већина потиче од фосилних горива) . Сировине, након година бум извозник, такође се чини да су их повукли низ доњу спиралу. Али без обзира на привремене осцилације цена на тржиштима, светска економија је последњих година еволуирала ка већа међузависност неких земаља са другима, што је довело до појава попут пресељења и индустријализације земаља у развоју. Ова појава олакшава приступ европским компанијама сировинама или полупроизводима по нижим ценама (што има последице на ниже производне трошкове и могућност прилагођавања продајних цена јавности), док конкуренција из нових индустријских земаља јача (Индија, Кина) који прерађене производе извозе у Европу по нижим ценама од домаћих.
Узимајући у обзир све ове факторе, природно је да се води расправа о капацитету новог производног модела да опорави економију од утицаја кризе. Бранитељи текуће економске политике тврде да је политика унутрашње девалвације допринела повећању конкурентности шпанске економије, што би објаснило извозни бум. Поред тога, растућа тежина извоза у БДП-у (на штету домаће потрошње) има предност у смањењу дугорочних ризика за раст, јер националне компаније имају географски све диверзификованији портфолио клијената. Коначно, политика умереног повећања зарада у дефлаторној ситуацији била би узрок опоравка потрошње у последње две године, повећањем куповне моћи радника.
Међутим, клеветници тренутне политике криве унутрашњу девалвацију за пад националне потражње, а такође је криве и за тренутни дефицит социјалне сигурности јер се ниже номиналне зараде нужно преводе у мање доприносе. Други, с друге стране, истичу да нема смисла ослањати се на извоз без процеса модернизације који је посвећен економији заснованој на додатној вредности. Према овом гледишту, неке од конкурентских предности које Шпанија ужива (као што су евро и нафта на минимум) могле би дугорочно нестати, па би из тог разлога напори требали бити усмерени ка већој конкурентности путем додате вредности, а не путем трошкови (као што би се то тренутно дешавало). На тај начин би било могуће подстаћи извоз без прибегавања депресији у платама, већ управо обратно: имајући већу вредност производње, реалне зараде би се повећале и раст страног сектора могао би се комбиновати са опоравком економије домаћа потражња. Поред тога, виши ниво плата привукао би таленте шпанским компанијама и успорио емиграцију најквалификованијих стручњака у иностранство.
Узимајући у обзир разноликост гледишта, тешко је доћи до коначног закључка о економским политикама које спроводе шпанске власти: иако је тачно да европске државе са најбржим растом иду путем интернационализације (Холандија, Немачка, Велика Британија), саме девалвације никада нису могле да генеришу дугорочни раст. Оно што је несумњиво, свакако је да је Шпанија била једна од ретких земаља која је претњу дефлацијом видела као прилику за раст, чинећи врлину неопходном. Одабрани рецепт, интерна девалвација, омогућио је опоравак отварања нових радних места у земљи, иако и даље ствара сумње у његову дугорочну одрживост и способност да побољша квалитет живота становништва. Можда је то разлог зашто, док ЕЦБ у Франкфурту тражи формуле за генерисање инфлације, шпанске власти, чини се, тренутно нису превише одушевљене Драгхијевим новим плановима.