2016. годину карактеришу економске промене, али шта нас очекује у овој новој години? Анализирамо пет великих изазова светске економије у 2017. години.
Дуг: проблем који остаје нерешен
Од 2008. године једна од карактеристика које су дефинисале еволуцију светске економије је раст дуга. Главни узрок је снажан утицај кризе на економију и опште уверење да власти треба да предузму мере у вези с тим.
Неуспех политике фискалне експанзије условио је, како би могло бити другачије, прибегавање монетарној политици. То се догодило углавном у Сједињеним Државама, Европи и Јапану, где централне банке су се кладиле одлучно за повећати новчану основу да поново активира раст.
Истина је да се чини да су ове политике имале одлучујућу улогу у опоравку, али су такође допринеле стварању проблема од највеће важности: раста дуга. Природно, већи капацитети за финансирање генерисали су раст обавеза (било позајмљивањем приватним инвеститорима било куповином дуга директно од централних банака), уз додатак да су камате минималне они можда не одражавају стварне ризике имовине којом се тргује. Другим речима, претерано агресивна монетарна експанзија која преплављује тржишта ликвидности може вештачки смањити каматне стопе и нарушити однос поврата и ризика улагања, усмеравајући ресурсе у неефикасне секторе. Јасан пример су јавне финансије у ЕУ: због куповине јавног дуга од стране ЕЦБ, владе имају мање подстицаја да ограниче јавну потрошњу, јер њихова фискална неодговорност неће утицати на трошкове финансирања.
Због куповине јавног дуга од стране ЕЦБ, владе имају мање подстицаја да ограниче јавну потрошњу, јер њихова фискална неодговорност неће утицати на трошкове финансирања.
Тачно је да је у неким прекомерно задуженим земљама (попут Шпаније или Ирске) приватни сектор спровео а тежак процес раздуживања, али не чини се да је јавни сектор урадио исто. У ствари, јавни дуг у евро зони је прешао са 64,9% БДП-а у 2007. на 91,4% у 2016. (што представља просечни годишњи пораст од 2,65%), док је просечни годишњи раст привреде само 0,6%. То значи да тренутни економски модел треба да се постави 4,42 € јавног дуга за сваки евро који генерише БДП. Тренутно је ово ојачало опоравак, али то је тежак модел који се дугорочно може одржати и који би можда требало преиспитати.
Инфлација се враћа
Последњи месеци 2016. године, између осталог, окарактерисани су благим повратком инфлације, после неколико година дефлаторне претње. У том смислу, велики изазов за светску економију могао би бити задржати раст цена на нештетном нивоу за раст и искористите промену циклуса у консолидовати опоравак. На пример, у Сједињеним Државама је предвидљиво да се власти могу суочити са проблемом са нешто рестриктивнијом монетарном политиком, јер се њена економија приближава пуној запослености, али шта ће се догодити са Европом, која се још увек није опоравила од кризе и зависила од подстицаји из ЕЦБ?
Повратак инфлације могао би имати вишеструке ефекте, од енергетског тржишта до куповне моћи грађана. Због тога се очекује да ће у 2017. бити предузете мере као што су реформа енергетских модела или нови процеси прегледа зарада.
Промене у производном моделу
Многе промене које су се догодиле у 2016. такође наговештавају а реформа производног модела у многим земљама. На пример, у Сједињеним Државама, Трампов протекционистички окретање азијској конкуренцији могао би да подстакне већу улогу домаће индустрије. Нешто слично би се могло догодити у Великој Британији ако европски увоз почне да се замењује производима британске производње, али то ће зависити и од других фактора као што је стабилизација цене фунте.
С друге стране, земље које су се определиле за девалвацију (унутрашњу или спољну) како би свој извоз учиниле конкурентнијим могу бити озбиљно погођени када се инфлација врати, и они би требало да се позабаве променом модела који им омогућава да се такмиче путем додане вредности, уместо да то и даље чине путем цена. Све ово у глобалном окружењу где дигитализација и роботизација рада расту, појава која на овај или онај начин већ погађа све светске економије.
Исцрпљеност централне банке и промена монетарног циклуса
Као што је горе поменуто, главне светске економије одлучиле су се за монетарну експанзију. Један од многих ефеката ове мере је задебљање биланса стања централних банака, као и а погоршање квалитета од тога. У том смислу, Централна банка Јапана утростручила је своје финансијске обавезе за само четири године, док ЕЦБ у својим билансима има значајан обим јавног дуга из земаља са озбиљним проблемима са фискалним дефицитом.
С друге стране, раст каматних стопа у Сједињеним Државама (док су у Европи и даље ниске) могао би изазов за централне банке у 2017. години учинити још сложенијим, јер ће морати да делују под различити новчани циклуси.
Преуређивање међународних трговинских мрежа
2016. година била је сведок великих политичких догађаја који имају директан утицај на економију. Једна од најјаснијих последица је промена курса трговинске политике: то је а напуштање пројеката регионалне економске интеграције (као што је Брекит за ЕУ или преформулисање НАФТА-е за САД) и потрага за новим моделом заснован на мрежа билатералних споразума. Суочене са неуспехом да се створе велике зоне слободне трговине (попут Транспацифичког споразума или ТТИП-а), државе су суочене са изазовом да редефинишу како желе да се односе са остатком света.
Постоје и други фактори које треба узети у обзир, као што су улога земаља у развоју у светској економији, еволуција цена нафте и широк спектар геополитичких ризика. Сви они повећавају сложеност пејзажа, али нас наводе на закључак: баш као што се 2016. показала као година великих промена, 2017. година обећава да ће бити година великих изазова.