Португалске јавне финансије закључиле су 2016. годину са најнижим дефицитом у последњих неколико деценија, док су потрошња на пензије и плате поново расла. Данас многи новопечени кејнзијански економисти Португал виде као доказ да су политике фискалне експанзије способне да поново покрену економију. Да ли је опоравак Португалије заиста пример кејнзијанизма?
Према подацима које је у марту објавио ИНЕР (португалски званични статистички институт), државни дефицит у 2016. години пао је на 2,1% БДП-а, испод циља од 2,5% који су поставиле европске власти и нарочито побољшања резултата из 2015. (4,4%). Вест је убрзо изненадила тржишта која се питају како земља која се може похвалити политиком штедње може повећати јавну потрошњу, истовремено смањујући дефицит. У овом чланку предлажемо три могућа објашњења.
Прва могућност: ново кејнзијанско „чудо“
Да би се анализирала тренутна ситуација у Португалији, важно је сетити се економске ситуације коју је 2015. године наследила тренутна владина коалиција којом је председавао социјалиста Антонио Цоста: земља дубоко погођена економском кризом, са последичним уништавањем запослености и производне структуре , зависно од спољног финансирања и са посебно осетљивим финансијским системом.
У мање интервенисаној економији могло би бити довољно да олакша прилагођавање приватног сектора, али у Португалији (где добар део економске активности зависи од државе, а чак ни у добрим годинама није постојала јасна фискална дисциплина) криза је резултирала брзо погоршање јавних финансија и експоненцијално повећање дуга. Суочена са очигледно неодрживом ситуацијом, португалска влада се није либила да затражи помоћ и тако је 2011. договорено спашавање од 78.000 милиона евра, које су обезбедиле Европска унија и ММФ.
Програм финансијске помоћи омогућио је португалској влади да има ликвидност да одржи текуће пословање државе и да испуни своје непосредне обавезе, али заузврат су португалске власти морале да примене оштар план фискалне консолидације. На тај начин дефицит је постепено смањен прилично непопуларним мерама, попут повећања директних и индиректних пореза и смањења јавних услуга, плата и пензија, док је приватни сектор остао релативно стагнирао и многи млади су напустили земљу у одсуству могућности за посао.
Међутим, коалиција која је ступила на дужност 2015. године није се устручавала да подржи постулате кејнзијанске економије, која се залаже за фискалну експанзију ради опоравка економске активности. Према овом гледишту, већа јавна потрошња повећава куповну моћ грађана и стимулише потрошњу, што омогућава држави да убира више пореза. А. врли круг између јавне потрошње и дефицита, за разлику од зачараног круга од којег је Португалија изгледа патила због политике штедње. Из тог разлога, нова португалска влада није оклевала преокрене мере из претходних година, поново повећавајући плате и пензије, смањујући неке порезе на раднике и замрзавајући планове приватизације јавних предузећа. Резултат је био снажна фискална консолидација, који би демонстрирао ефикасност неокејнзијанске политике.
Друга могућност: промена економског модела
Алтернативно објашњење за добре податке из Португалије је прелазак на продуктивни модел ефикаснији које је држава доживела током периода рецесије и прилагођавања (2009-2014). Према овом приступу, економија пре кризе патила је од озбиљних макроекономских неравнотежа, посебно опуштене фискалне дисциплине и снажног спољног дефицита, који је достигао 9,7% БДП-а у 2008. години. Међутим, планови прилагођавања довели би до повећања конкурентности са двоструки позитиван ефекат: с једне стране, земљу су учинили привлачнијом дестинацијом за међународне инвеститоре; С друге стране, португалски производи су могли да се боље надмећу на страним тржиштима захваљујући паду производних трошкова.
Подаци изгледа подржавају ову теорију: Директне стране инвестиције су се удвостручиле између 2009. и 2014. године, док је извоз порастао за 41,6% у истом периоду. На овај начин је постигла португалска економија исправи свој историјски трговински дефицит, а страни сектор је од извора неравнотеже постао покретач раста. С друге стране, пораст приватне потрошње компензовао је смањење јавне потрошње, док су инвестиције губиле на значају, а њихов пад је само делимично компензован већим учешћем страних инвеститора.
Према томе, према овом гледишту, смањење португалског дефицита једноставно би било последица опоравак продуктивније економије, што би било постигнуто захваљујући мерама са јаким социјалним трошковима у првим годинама, али које би дугорочно поново покренуле раст и отварање нових радних места.
Трећа могућност: већа потрошња, мање улагања
Најоскептичнији према новом „португалском чуду“ тврде да није могуће говорити о успеху нових кејнзијанских политика јер оне, у стварности, нису постојале. Иако је тачно да је португалска влада спровела мере које повећавају јавну потрошњу, то је такође учинила рез у осталим секторима не мање важан као што је образовање (укидањем помоћи свим приватним школама у областима у којима постоје друге јавне школе). Што се тиче прихода, они тврде да је елиминисање изузетног доприноса радника (примењено 2014. године) надокнађено повећањем индиректних пореза (слатка пића, луксузна роба, изнајмљивање туристичких објеката, итд.) Да то такође смањује куповна моћ грађана.
Међутим, подручје које је највише погођено резовима нове португалске владе несумњиво је била јавна инвестиција, која је претрпела смањење од 29% (1.169 милиона евра) у последњих годину дана. Ово смањење чини 0,7% БДП-а, што би, додавањем продаје имовине Банифа (што је представљало губитке од око 2.500 милиона, 1,5% БДП-а), довело до укупног побољшања од 2,2%, готово укупна фискална консолидација за годину (2,4%). Проблем је, према владиним клеветницима, тај што смањења јавних инвестиција могу негативно утицати на продуктивност, поред тога што омогућавају погоршање инфраструктуре и воде земљу у већу зависност од страног капитала. Сви ови проблеми можда неће бити видљиви годинама које долазе, али могу бити дугорочни фактори ризика.
Према томе, према овом гледишту, било би тешко говорити о новопеченим политикама јер је у глобалном смислу португалска економија све мање интервенисао. Јавна потрошња, далеко од повећања, једноставно би била прерасподијељена. Подаци такође поткрепљују ову хипотезу: јавна потрошња је са 48,4% БДП-а у 2015. години порасла на 45,1% у 2016. години, док је пореско оптерећење пало са 44% на 43,1%.
У закључку можемо рећи да је португалска фискална консолидација непобитна чињеница, али њена објашњења су толико опречна да је тешко оквалификовати је као успех без страха да ће погрешити. Истина је да су данас јавне финансије можда корак ближе одрживости, али чини се да португалска економија још увек мора да пређе дугачак пут, посебно ако узмемо у обзир да је незапосленост (посебно младих) и даље на високом нивоу. Поред тога, јавни дуг је и даље око 130% БДП-а и главне хартије од вредности главне агенције класификују као „смеће“, што отежава финансирање државе и одржава зависност од ЕЦБ. У међувремену, мишљења су подељена између оних који у Португалу виде пример новог кејнзијанског успеха и оних који су стално изненађени како нека земља може да води борбу против штедње у Европи, а продубљује резове на сопствене грађане.
