Сложена структура капитала
Сложена структура капитала је она у којој постоје потенцијално разводне хартије од вредности које могу смањити зараду по акцији (ЕПС).
У оквиру сопствених ресурса, компаније могу да бирају различите врсте хартија од вредности за финансирање своје делатности. Неке од ових хартија од вредности могу се конвертовати у обичне акције као што су опције, варанти или конвертибилне хартије од вредности различитих врста, попут обвезница или повлашћених акција.
Компаније са сложеном структуром капитала имају ове хартије од вредности за финансирање своје активности, за разлику од једноставних структура капитала. У зависности од тренутка у којем се налазе, они могу одлучити да ли ће неке од њих претворити у обичне акције или не. Стога ће сложена структура капитала садржати и неконвертибилне хартије од вредности и потенцијално разводне конвертибилне хартије од вредности.
Иако је важно напоменути да то није увек случај. Неке хартије од вредности као што су конвертибилне обвезнице, на пример, могу повећати зараду по акцији произашлу из уштеде трошкова што би за компанију значило да престане да плаћа камате на ове обвезнице. Другим речима, упркос чињеници да би се у структуру капитала додало више наслова, уштеда на каматама надокнадила би тај већи број наслова.
Сложена структура капитала
Компанија КСИЗ издала је 10.000.000 наслова. Нето приход је 60.000, а структура капитала је следећа:
- 5.000.000 обичних акција.
- 2.000.000 неконвертибилних приоритетних акција са дивидендом од 5% и номиналном вредношћу од 100 €.
- 3.000.000 обвезница конвертибилних у акције. Свака од ових обвезница претвара се у 2 акције, номиналне вредности 1.000 € и купона од 5%. Пореска стопа износи 30%.
Као што видимо из структуре капитала предузећа, конвертибилне обвезнице могу имати ефекат разблаживања на ЕПС компаније. Да бисте то проверили, прво морате израчунати ЕПС без претварања ефекта конверзије обвезнице и поново израчунати ЕПС конверзијом обвезнице. Да је приликом конверзије обвезница ЕПС нижи, имали би ефекат разводњавања на њега.
Оптимална структура капитала
Оптимална структура капитала опсежно је проучавана у грани корпоративних финансија.
Теоријски оквир за оптималну структуру капитала предложили су Модиглиани и Миллер. Иако овај теоријски оквир претпоставља донекле идеално тржиште (нема пореза и тржиште је савршено), годинама је служио као основа за проучавање утицаја структуре капитала на вредност предузећа.
