Познато је да је Варрен Буффетт легендарни инвеститор, али да ли је заиста толико добар? У овом чланку смо анализирали његову путању.
После састанка у Мадриду, док смо чекали да нас послуже за столом, настао је разговор чија је главна идеја била оно што толико волимо да избегавамо. Говорили смо о могућности победе на тржишту дуго времена и са прихватљивим нивоима волатилности. И волимо да то избегавамо, кажем, јер ријалити, на дирљив и жилав начин показује да у великој већини случајева нисмо у стању да победимо тржиште претпостављајући сличну волатилност.
Ипак, и даље мислимо да можемо. Да то други не могу јер то чине погрешно. Али смо? Добро ћемо проћи и победити тржиште. Јер да, зато што смо посебни. Јер нас је природа обдарила привилегованим умом који блиста својом светлошћу изнад оних осталих. У стању смо да видимо шта остали нису могли више од сто година.
Дискусија у кулоарима, пошто ћемо је покрити у другом чланку како бисмо је учинили пробављивом, извукли смо резултате Варрена Буффетта. Резултати не остављају места сумњи. Орацле из Омахе показао се као изузетан менаџер не десет или двадесет година, већ више од једног декалустра.
Шта је репер Варрена Буффетта?
Почевши изградњу од темеља, разговор је започео схватањем да је Буффеттов портфељ погрешно наведен. Било је то једно од наших главних открића. А са подацима у руци, према нашој инвестиционој логици, открили смо да је то био случај.
Шта је репер?Иако смо ригорозни, не бисмо могли говорити о грешци као таквој, будући да постоје различита мјерила: према врсти фонда, према универзуму менаџера, према индексима стилова … - истина је да можемо боље упутити нешто што боље представља портфељ.
У случају Варрена Буффетта, који углавном улаже у америчке компаније, требало би изабрати шири и разноврснији универзум од С & П500. С & П500 је индекс акција са којим се многи менаџери обично упоређују, можда и најпопуларнији. Међутим, портфолио Буффетта превазилази компаније са великим капиталом. О чему нам ипак говори С & П500. Односно, еволуција највећих компанија тржишном капитализацијом у Сједињеним Државама.
У потрази за ширим универзумом, дошли смо до још једног врло добро познатог и праћеног индекса: Русселл 3000. Али наравно, Русселл 3000 је обухватио све компаније без обзира на њихове карактеристике. И, као што добро знамо, Варрен Буффетт улаже у компаније са одређеним карактеристикама. Компаније које су, ради поједностављења објашњења, класификоване као „вредности“. Другим речима, компаније чија је књиговодствена вредност нижа од нормалне и прогноза њиховог раста нижа од уобичајене.
Говорећи се домаћицама, куповина јефтиних компанија које су тржишно потцењене и које би заправо могле имати много већи потенцијал дугорочног раста него што су аналитичари очекивали.
Синтетизујући, за ширу визију одлучили смо да би најбоља опција била упоређивање Буффеттових приноса са Русселл 3000 (цело тржиште), Русселл 2000 (Смалл-цапс) и Русселл 1000 (Ларге-цапс). Сви они вреднују индексе.
Варрен Буффетт осваја руке доле
Након уноса свих података и извршавања одговарајућих прорачуна, успели смо да направимо следећи графикон.
Сива линија (Русселл 3000 - индекс вредности (укупно тржиште)) се не види, јер је њено понашање врло слично индексу вредности Русселл 1000 - Валуе (Ларге-цап). Упркос овоме, одлучили смо да га додамо. Са своје стране, изоставили смо Русселлов индекс средње вредности с обзиром да нам Федералне резерве и званична веб страница ФТСЕ Русселл нису нудили податке до 1980. И, истини за вољу, иако је премашио С & П500, остао је испод заступљени индекси.
С друге стране, ни код константних долара нисмо извршили прорачун. Што се тиче референцирања, ниједна серија није са ажурираним вредностима и, у случају да неко сумња, разлика би била већа за Буффетта. Будући да није исто попустити 1 или 2% при годишњој профитабилности од 10 него код једне од 5%. Што су мањи приноси, уклањање 1% има већи маргинални ефекат. Размислите, на пример, о ефекту профитабилности од 20% до профитабилности од 18% или о профитабилности од 3% до рентабилности од 1%. Нити се провизије или оперативни трошкови узимају у обзир ни у једном случају. Коначно, сви индекси су укупан принос, осим С & П500, чији индекс (онај који укључује дивиденде) није доступан до тог датума.
Не извршавајући измишљено прилагођавање, одлучили смо да га додамо овако. Информације, у најбољим подацима, укупни принос С & П500 постигао би мању профитабилност од било ког од предложених индекса вредности. С том разликом што би, под претпоставком приноса од 11% на годишњем нивоу (онај у последњих 30 година је 10,3%), почетних 10.000 УСД остало на 520.000 УСД.
Шта ако се прилагодимо волатилности?
Наравно, неки ће рећи, хеј, да ли и Буффеттов портфељ има знатне падове! За ово ће оно што ћемо урадити, иако постоје много напредније и ригорозније метрике, бити једноставан прорачун. Израчунаћемо однос приноса / ризика. Однос који је можда боље назвати профитабилношћу / волатилношћу, јер већа волатилност не мора нужно да подразумева и већи ризик. Супротно томе, нижа волатилност не подразумева нужно нижи ризик.
Имајући ово на уму, можемо конструисати следећа два графикона:
У претходном графикону проверавамо разлику између приноса различитих портфеља, али на ограниченији начин. Буффеттов портфељ побеђује претежно над осталим. Међутим, конкретно, остварује годишњи принос 61% већи од другог индекса праћеног Русселл 2000 (мала капа). Погледајмо сада колебљивост:
Заиста је променљивост портфеља легендарног инвеститора већа. Међутим, недовољно велик за постизање бољих резултата коришћењем портфеља у индексима.
Шта подразумевамо под полугом? Да је у сврху профитабилности / волатилности, портфолио који зарађује 8% на годишњем нивоу и има годишњу волатилност од 8% еквивалентан је другом портфељу који заради 16% и чија је волатилност 16%. Однос је 1, дакле, ако је први портфељ полужен к2, онда ће резултати бити исти. Под претпоставком, наравно, цетерис парибус.
Шта је полуга?Тачније, Буффеттова нестабилност је за 24% већа од оне код Русселл 2000 (мала капа). Дакле, за сваких 0,79% годишње, колико Буффетт заради, претпоставља 1% просечне волатилности. У међувремену, Русселл 2000 (мала капитализација), за сваких 0,62% у годишњем износу које заради, претпоставља 1% просечне волатилности. Мања профитабилност са више нестабилности.
Највеће ревалоризације и највећи падови
Пре закључка, такође нам је било занимљиво упоредити највеће падове и највеће оцене. С обзиром да просеци имају оно што изостављени изостављају.
Буффетт добијен у том периоду сматрао је највећом захвалношћу у години. Али шта је са анализом највећег пада?
Упркос чињеници да његов портфељ показује највећу волатилност, у потрази за највећим падом, изненађени смо кад видимо како Буффеттов портфељ такође има најмањи пад међу индексима у поређењу са периодом. Али ствар се ту не зауставља. Година у којој је опао за 34% била је 2008. (од јануара до јануара), а 2007. је порасла за 24%. Година, у којој је остатак индекса остао између 5 и 15%, да би се касније регистровале вредности Што видимо на графикону.
Закључно, Варрен Буффетт се непрестано показивао као необичан менаџер. Стога, иако многи његов успех приписују статистичкој аномалији, можемо се само предати њеним задивљујућим резултатима. У поодмаклим годинама још увек држи лекције из менаџмента. Штавише, чак и сада даје неке пасивне савете за управљање.
Све више се успоставља као бранилац и верни следбеник овог стила управљања. Толико да је више пута изјавио да ће, када умре, 90% његовог богатства отићи у Вангуард фонд индексиран за С & П500. Чак и када је Јохн Богле, један од претеча индексних фондова, умро, тврдио је да ако неко мора да направи статуу за све што је учинио за америчке инвеститоре, то је био он.
У следећим чланцима разговараћемо о потешкоћама победе над тржиштем и говорићемо о томе зашто је, ако је уложено, много боље улагати у Русселл него у С&П.
