Теорија арбитраже је теорија која процењује очекивану профитабилност или стопу поврата на имовину као линеарну функцију различитих макроекономских фактора.
На једноставан начин, то је линеарна једначина која зависи од неких фактора (Ф) и неких параметара или бета коефицијената којима се додаје константа, што је такозвана имовина без ризика (рф). На овај начин, ваш циљ је израчунати очекивану профитабилност средства. Фактори (Ф) су макроекономске величине, попут бруто домаћег производа (БДП), а бета параметри указују на осетљивост профитабилности на промене у тим величинама и, даље, на смер таквих промена.
Математички израз теорије арбитраже је следећи:
Да бисмо протумачили формулу, морамо сагледати вредност бета и њен знак. Ако је вредност већа од један, фактор утиче на профитабилност више него пропорционално и мање него пропорционално, ако је мања од јединице. Ако је знак позитиван, веза ће бити директна, док ће ако је знак негативан однос бити инверзан.
Спремни да инвестирате на тржишта?
Један од највећих брокера на свету, еТоро, учинио је улагање на финансијским тржиштима доступнијим. Сада свако може инвестирати у акције или купити део акција са провизијом од 0%. Почните да инвестирате одмах са депозитом од само 200 долара. Запамтите да је важно тренирати за инвестирање, али наравно данас то може свако да уради.
Ваш капитал је у опасности. Могу се применити и друге накнаде. За више информација посетите стоцкс.еТоро.цом
Желим да инвестирам са Еторо-омТакође је познат и као АПТ због своје кратице на енглеском (теорија арбитражних цена).
Како се израчунава очекивана профитабилност и цена у теорији арбитраже
Као први корак, вратимо се његовом математичком изразу:
Да бисмо израчунали очекивану профитабилност, морамо изградити линеарни модел и извршити вишеструку регресију која враћа вредности бета коефицијената. Да би се то урадило, вредности фактора се користе током одређеног временског периода што је дуже могуће. Неки макроекономски фактори који утичу на модел су инфлација, БДП или инвестиционо поверење (Цхен, 1980; Росс, 1976; Степхен, 19676).
Једном када се израчуна очекивана профитабилност, морамо то учинити и са ценом финансијског средства. Да бисмо то сазнали, ажурирамо очекивану цену користећи сложену камату и узимајући за дисконтну стопу ону дисконтну стопу коју смо раније израчунавали. Када се сазна тренутна цена, под условом да коришћени фактори адекватно објасне понашање тог средства, можемо проценити његову унутрашњу вредност.
Тржишна цена треба да буде једнака или врло близу суштинске вредности утврђене коришћењем АПТ модела. Ако модел показује вредност већу од тржишне цене, то значи да би средство могло бити потцењено и обрнуто. Али као и сваки економски модел, мора се користити са опрезом, јер нису тачни.
АПТ, продужетак ЦАМП-а
Ова арбитражна теорија и њен факторски модел, који је развијен захваљујући Степхену А. Россу (1976), продужетак је модела пирцинга капиталне имовине (ЦАПМ). На овај начин, ЦАМП би био посебан случај АПТ-а са једним фактором и, због сложености тржишта, његов предиктивни капацитет је ограниченији.
Теорија арбитраже предлаже вишеструку регресију (која није једноставна) између очекиване профитабилности средства, заснованог на његовој цени, и његовог ризика. Мора се узети у обзир да овај факторијелни модел занима само систематски ризик, јер се остатак може минимизирати, па чак и елиминисати диверзификацијом портфеља.
Једна од његових највећих предности је што се релативно лако може применити, јер користи променљиве које су познате. Имовина без наводњавања може бити државна обвезница, а макроекономске податке нуде статистички заводи различитих земаља, попут шпанског националног завода за статистику (ИНЕ).
Пример АПТ-а
Израчунавање различитих вредности може се извршити помоћу статистичких програма као што је СПСС. Замислимо, да поједноставимо пример, да их већ имамо. Фактори које ћемо користити биће: раст БДП-а (ГДПпм), очекивана инфлација (пи) и каматна стопа (р). Поред тога, сматрамо да је камата 3%. АПТ једначину можемо изразити вредностима које познајемо:
Е (ри) = 0,03 (1) + 1ГДП-1,5пи + 0,8р
(1) Вредности у процентима изражене су као једна за рад. Помноживши резултат са 100, поново постаје проценат.
У примеру видимо како профитабилност директно варира са растом БДП-а (позитиван предзнак) и то у истом проценту (1). Она варира обрнуто са инфлацијом (негативни предзнак) и више него пропорционално (1,5) и директно са каматном стопом и мање него пропорционално (0,8).
Узмимо неке фиктивне податке, мада се они могу добити из ИНЕ: раст БДП-а од 2%, инфлација од 1,5% и каматна стопа од 2,5%. Заменом у формули:
Е (ри) = 0,03 + 1 * 0,02-1,5 * 1,5 + 0,8 * 0,025 = 0,0475 у процентима 4,75%
Односно, Е (ри) би био 4,75%. Једном израчунати, можемо сазнати тренутну цену средства, користећи га као дисконтну стопу за његов израчун. Упоређујући је са очекиваном ценом, можемо проценити да ли је прецењена или не. Замислимо да је очекивана цена 500 евра, а тржишна 475 евра. С друге стране, рок трајања је пет година.
Калкулације, користећи сложену камату, дају резултат од 363,46 евра, јер је тржишна цена 475 евра, она је изнад сопствене вредности коју израчунава АПТ (363,46 евра). Имовина би, према овој теорији, била прецењена, стога је највероватнији тренд (нетачан) да ће њена цена пасти у будућности.
Бета финансијске имовине