Добро је познато да нам крива каматних стопа даје веома драгоцене информације о економској еволуцији. Када се крива приноса повећава, то указује на то да је све у реду. Међутим, када је спљоштен или обрнут, упозорава да се нешто чудно догађа. Крива каматних стопа у Сједињеним Државама је све сличнија оној из 2006. Да ли то значи да се назире нова криза?
Крива каматних стопа је такође позната и као крива приноса. Оно што представља је каматна стопа коју државне обвезнице плаћају у различитим условима. Логично је мислити да што је дужи рок то већа примљена камата треба да буде.
На пример, замислимо да нам за стицање једногодишњег државног дуга дају 1%. Другим речима, за позајмљивање новца држави наша профитабилност је 1% годишње. Сада, ако купимо десетогодишњи државни дуг, логично је да нам плаћају више годишње јер преузимамо већи ризик. На пример, 2%. Одричемо се новца на 10 година и већи је наш опортунитетни трошак.
Оно што није кохерентно мислити је да ће нам, ако инвестирамо 10 година, платити мање него улагање 1 годину. Ако је примљена камата виша за годину дана, ко ће инвестирати за 10 година? Вероватно много мање људи него ако ће платити више. То је оно што је познато као обрнута крива приноса. У краћим роковима плаћа се већи поврат, али шта то значи?
Разлике у приносима између америчких обвезница
Ако погледамо каматне стопе у Сједињеним Државама, тренутно не постоји баш обрнута крива приноса. Оно што се дешава је поравнавање. Потпредседник Истраживачког института Федералних резерви (ФЕД) изјавио је да крива приноса попут садашње не мора нужно да предвиђа рецесију. Иако је истина, свесни сте да се вероватноћа повећава.
Разлика између петогодишње и трогодишње америчке обвезнице већ је на негативној територији. Од 1962. до данас, само једном негативна разлика између једног и другог наступа није завршила рецесијом. Очигледно поређење примера не доказује ништа. Међутим, то је показатељ да будете опрезни. Већ 2006. године када је крива обрнута, чланови ФЕД-а су потврдили да то не значи ништа. Убрзо након тога, догодила се једна од највећих глобалних финансијских криза.
Са своје стране, референтне серије још увек нису негативне. Разлика између десетогодишње и двогодишње америчке обвезнице показатељ је који сви економисти гледају и тренутно је разлика +0,13. Ни разлика између месечне стопе (храњеног фонда) и десетогодишње стопе, која је још један од најпрометнијих показатеља, такође није негативна. Ово је мало конзервативније, јер обично треба мало више времена да се инвестира. Тренутно је разлика +0,66, тако да је још увек далеко од тога да се поништи.
Америчка крива приноса данас
Тренутно је крива приноса у процесу поравнања. На доњем графикону можемо упоредити криву приноса у различитим временским тренуцима:
Морали бисмо се вратити у 2006. и 2007. да бисмо видели сличну криву приноса. Ово би требало да нас држи на ногама, али не би требало да доноси пресуду.
Са економске тачке гледишта, постоје два гледишта у вези са обрнутом кривом приноса:
- Упозорење: Обрнута крива приноса је прилично поуздан показатељ. Поред тога, треба напоменути да што је мањи распон између обвезница, већа је вероватноћа рецесије. Или је бар то приказано на следећем графикону:
- Не треба да бринете:То је гледиште које су усвојили истраживачи Федералне резерве (ФЕД). За њих, уколико овај процес не прати пад реалног раста потрошње, не постоји опасност од рецесије. У складу са америчком централном банком, оно што уједначавање криве приноса указује на то да инвеститори не очекују пораст или пад стварне потрошње. Ако би тржишта очекивала пад, догодила би се обрнута крива приноса. На следећем графикону видимо кретање криве у поређењу са потрошњом у прошлости.
Можда је само питање времена када ће се крива потпуно преокренути, јер краткорочно високе каматне стопе отежавају породицама и предузећима отплату кредита, а то заузврат смањује потрошњу. Тренутно је ФЕД на недавним састанцима коментарисао да ће се пораст краткорочних каматних стопа успорити (месец дана), па би могло потрајати неко време да се види крива обрнуте каматне стопе.